Teknologiayhtiöt siirtävät AI-investointeja taseiden ulkopuolelle
Suuret teknologiayhtiöt ovat siirtäneet yli 120 miljardin dollarin arvosta tekoälyyn liittyviä datakeskusinvestointeja taseidensa ulkopuolelle erillisten rahoitusyhtiöiden avulla.
Järjestelyjen tavoitteena on rahoittaa nopeasti kasvavaa tekoälyinfrastruktuuria ilman, että yhtiöiden velkaantuminen näkyy suoraan niiden omissa kirjanpidoissa. Asiasta uutisoi Financial Times.
Keskeisessä roolissa ovat niin sanotut erillisyhtiöt (special purpose vehicles, SPV), jotka omistavat datakeskukset ja vastaavat niihin liittyvästä velasta. Teknologiayhtiöt vuokraavat keskukset pitkäaikaisilla sopimuksilla, mikä suojaa niiden luottoluokituksia ja helpottaa lisärahoituksen hankintaa. Rahoitusta ovat tarjonneet muun muassa Wall Streetin suuret sijoittajat ja luottorahastot, kuten BlackRock, Pimco, Apollo, Blue Owl Capital sekä yhdysvaltalaiset pankit.
Esimerkiksi Meta toteutti lokakuussa 30 miljardin dollarin datakeskushankkeen Louisianassa SPV-rakenteen kautta. Rahoitus kerättiin pääosin lainoina yksityisiltä sijoittajilta, eikä velka näy Metan omassa taseessa. Järjestely mahdollisti yhtiölle myös uuden yrityslainojen liikkeeseenlaskun pian hankkeen jälkeen.
Myös Oracle on hyödyntänyt vastaavia rakenteita rahoittaakseen mittavia datakeskuksia, joita se käyttää erityisesti OpenAI:n tekoälypalveluiden tukena. Useat Oraclen hankkeet, yhteensä kymmenien miljardien dollarien arvosta, on rahoitettu erillisyhtiöiden kautta, ja yhtiö vuokraa keskukset pitkäaikaisilla sopimuksilla. Lainanantajien vakuutena toimivat itse datakeskukset ja niissä käytettävä laitteisto.
Samankaltaisia ratkaisuja ovat käyttäneet myös Elon Muskin tekoäly-yhtiö xAI sekä datakeskusoperaattori CoreWeave.
Financial Timesin mukaan järjestelyt herättävät huolta rahoitusriskeistä. Jos tekoälypalveluiden kysyntä jää odotettua heikommaksi, tappiot voivat levitä yksityisille luottomarkkinoille ja sijoittajille laajasti. Toisaalta sijoittajat ovat valmiita ottamaan riskin, koska teknologiayhtiöitä pidetään taloudellisesti vahvoina ja keskeisinä toimijoina tekoälyn tulevassa kasvussa.
Kaikki teknologiayhtiöt eivät kuitenkaan ole lähteneet mukaan taseen ulkopuolisiin rahoitusmalleihin. Google, Microsoft ja Amazon ovat toistaiseksi rahoittaneet datakeskushankkeensa pääosin omalla kassavirrallaan tai suoraan markkinoilta hankitulla velalla.